【行情回顧】

　　本周原糖 5 月合約收 19.12 美分/磅，周跌幅 2.30 %；倫白糖 8 月合約 564.2 收美元/噸，周跌幅 0.05%；鄭糖主力 2409 合約收盤價 6174 元/噸，周跌幅 0.68%。

　　【市場分析】

　　上周原糖繼續下尋支撐，跌破 19 美分關口，雖然周五收盤略有反彈，但難改原糖下行趨勢?；久?，巴西中南部 4 月上雙周生產數據兌現預期，產糖量 71 萬噸，高于上年同期54 萬噸，且糖醇比 43.64%，高于上年 38.01%，為巴西開榨初期少有高制糖比，給市場帶來壓力。巴西中南部旱情雖對甘蔗長勢有所影響，然而乙醇比價落后于糖價，巴西新榨期食糖供應依然強勁，機構預測巴西產糖維持在 4100-4300 萬噸。印度和泰國產糖減產低于預期，短期內出口條件受制國內政策不確定性和原白糖比價因素干擾。CFTC 原糖期貨周度持倉方面，投機基金凈多頭寸減持，空單增持 28701 手，助推原糖向下探底。短期宏觀面美元走強，巴西雷亞爾和印度盧比貶值，疊加預期供應寬松，原糖缺乏向上驅動，關注 5 月交割情況。

　　國內糖市現貨成交清淡，產銷區糖價小幅下調。南寧糖會高峰論壇氣氛偏空， 23/24榨季國產糖 1000 萬噸左右，同比增加 100 萬噸，但銷售進度至 3 月開始放緩，且 4 月多個長假影響，預計 4 月銷售量不及上年，疊加消費不景氣，機構對第三方商業庫存調查，累庫進度有所加快。另外，市場關注內外價差收斂，進口糖窗口打開，吸引加工煉廠已采購 80-100萬噸原糖，第三季度到港糖源供應高于上年，對國內糖價形成沖擊。種植方面糖會未給出具體數據，但各主產區匯報擴種情況看，24/25 榨季各產區種植意愿偏高，初步預估產糖超過 1100-1200 萬噸以上為會場主流觀點。短期需要關注集團現貨挺價銷售，導致基差維持高位難以修復，對鄭糖下跌略有支撐，且進入 5 月傳統銷售旺季后，消費采購將開始補庫，因此，不能過分看空，糖價處于預期和現實中相互拉扯。

　　【策略建議】

　　2409 合約周度參考區間 6050-6300 元/噸。

　　【風險提示】

　　宏觀 消費 天氣

　　【僅供參考】