回顧本周行情，我們看到原糖在對全球過剩的貿易流和對下榨季過剩的預期下呈現陰跌狀態。截止本周收盤，ICE7月原糖合約本周最高觸及16.93美分/磅，最低至15.28美分/磅，最后周五報收于15.49美分/磅，漲幅0.72%。本周CFTC原糖期貨期權基金凈持倉繼續增空。

　　國內則受到原糖震蕩、關稅預期基本實現、現貨開始走弱等因素的影響下，亦維持震蕩偏弱態勢。截止周五下午收盤，鄭糖1709合約報收6653元/噸，下跌14元/噸，跌幅0.21%?，F貨方面廣西南華南寧廠內車板一級糖報價6640元/噸，下跌30元/噸。云南南華下調40元/噸至6480元/噸。

　　對于后期的展望，一是看后期印度進口是否還存在市場預期之外的變化；二是市場對于巴西4月開始的新榨季開榨是否會有新的炒作題材；三是宏觀上美聯儲5月是否持續加息、原油對巴西國內汽油以及乙醇的影響以及雷亞爾貶值的幅度；四是未來可能發生的厄爾尼諾能否對全球天氣帶來額外的影響；五是國內走私抬頭后，打擊走私的力度能否加強；六是全球齋月過后，需求能否改善。對于2017年2季度走勢，我們隨著1季度的大幅下跌，原糖有可能會出現底部盤整，而國內糖也將逐步轉為政策市，呈現區間震蕩態勢。而到了夏秋季，隨著對厄爾尼諾的炒作、國內快速去庫存以及夏季消費旺季、中秋備貨和進口政策塵埃落定的情況下，我們認為屆時糖價有望出現反彈。

　　周度策略：總體而言，我們對2季度行情偏震蕩的判斷，對1709合約我們可以在6500-6900一帶進行區間操作；另外前期賣出跨式與寬跨式期權的投資者可以逐步止盈，而現貨商則可以在進行持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作；長期來說，投資者可以在臨近夏季時買入虛值看漲期權，屆時我們也將著重對此進行分析。

　　風險點：國內宏觀緊縮風險、巴西雷亞爾和人民幣匯率風險、進口政策變動風險、天氣變化影響