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        白糖2月報:國內市場驅動轉弱,巴西榨前關注天氣

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          觀點概述

          基本面方面:

          國際市場總體供需情況邊際轉向寬松的預期保持不變,但是運行節奏上仍然會受到短期驅動造成的波動影響。國際市場當前運行到印度和泰國榨季正在進行,市場對于兩國的減產預期基本兌現,但是總體產量的減少情況可能相對預期有所好轉,國際市場對于糖價的估值預期有所下調。巴西榨季基本結束,最終產量和預期不會有太大變化,不過巴西新的榨季即將開始,開榨前的天氣變化可能會成為預期端市場新的交易驅動。

          國內市場從總體視角看,增產的預期正在現貨市場兌現,而進口總量也預期同比增加,國內市場供需邊際轉變為寬松的趨勢仍然保持。階段來看,南方市場開始進入收榨階段,預期總體節奏慢于上產季,供給階段性壓力在3月仍然保持。市場進入春節后的市場淡季,需求端利多驅動減弱,國內糖價下方支撐減弱。在國內基本面和國際糖價走勢共同影響下,預計鄭糖繼續偏弱運行。

          基差方面:

          當前白糖期限結構仍然保持Back結構,基差隨著合約月份的增加而呈現遞增,主力合約當前已經運行到歷史的偏中性區間,但是遠月合約基差仍然有走弱回歸空間。

          月間方面:

          二月5-9價差和9-1價差估值已經從高估值位置有所回落,考慮到本產季整體供給相交上產季邊際轉向寬松,預計以上兩個價差的支撐位置可能會繼續回調,但是謹慎預期端利空,例如外盤下跌等因素,對價差產生的階段性反彈效應。

          風險提示

          國產糖產地天氣變化,巴西產地天氣變化,全球宏觀環境變化。

          點擊鏈接閱讀全文:國內市場驅動轉弱,巴西榨前關注天氣.pdf

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