一、產銷數據及解析

　　從產銷數據看，單月銷量中性，產銷率同比下降，但庫存從近十個榨季看處于同期低位，尤其是在增產的背景下，庫存數據就更真實的反應了國產糖銷售幾無壓力的現狀，繼續對期貨價格形成支撐。值得注意的是，市場對三季度大量進口的擔憂，價格反彈過高將給進口糖良好的套保價位，因此國產糖在當前有利潤的情況下順價銷售依然是首選，避免后期因進口糖大量上市現貨市場擁擠而失去主動性。

　　二、價格數據及解析

　　從月均銷售價格看，國產糖售價處于近三個榨季的高位，6500以上的月均價多數糖企均有利潤，總體看今年現貨銷售價格大幅下滑的可能性不大。在期市連續大跌后，現貨與期貨的價差長時間保持高位，期現價差預期要走期貨向現貨回歸的邏輯，這也是當前價格反彈的主要驅動力。廣西與云南的價差在200左右的偏高位置，有利于云南糖的銷售，廣西與加工糖價差持續縮小，約在100元左右，加工糖上市的壓力在增大，一旦走成平水或是負價差，加工糖的優勢將進一步顯現，國產糖順價銷售是保持現貨價格穩定的重要條件。

　　三、進口數據

　　當前進口數據依然偏少，預計5月進口繼續維持10萬噸以下的地量。但進口估算價保持小幅利潤，預計實際進口均價利潤會略高一些，利于加工廠銷售庫存，為后期大量進口糖的加工銷售做好準備。據了解，目前糖漿市場售價在4100-4200元左右，折糖售價在6100上下，與國產白糖依然有著四、五百元的價差。但糖漿和預拌粉進口量增加不及預期，當前市場對糖漿與預拌粉的需求也沒有明顯的增量，從側面或許可以判斷市場總體消費也沒有明顯的增加，現今銷售進度更多是受益于剛需及市場整體的低庫存。下半年，在進口糖源逐步占據主導后，市場價格是否能保持相對高位更需關注消費能否有增量。

　　四、六月產銷預估

　　6月起，全國糖市將進入純銷售期，各產區均結束生產季。5月全國各地暴雨天氣較多，銷量總體看中性。從6月各地的天氣預報看，雨水仍然偏多，氣溫以濕熱為主，冷飲等夏季消費啟動時間預計未到。對6月銷量數據放中性略多仍是基于銷區庫存偏低、市場剛性補庫需求，加上期價出現反彈，預計對銷量有一定的促進作用。庫存同比去年大減產雖有增加，但放到近十個榨季看，卻是歷史低值，國內產銷形勢預計仍保持偏好。

　　五、六月觀點

　　鄭糖2409合約：6000-6500

　　現貨：6400-6600

　　無論是五月、六月，目前看國內的基本面都沒有大的變化，價格依然在震蕩區間中，但主力合約在主區間6100-6500已經震蕩了七個月，預計六月震蕩幅度繼續收窄，市場或在蓄勢。從本月看，國內雖然產銷形勢保持偏多，但并沒有強有力的新利多驅動，即使反彈也要等待外盤，也就是說市場變數并未出現。國內市場此前一直在重點修復內外價差，現內外價差通過外盤的大幅下跌得以修復，近一個月的主邏輯或是主驅動應在期現價差的修復上。但外盤的反彈高度直接壓制著國內的反彈高度，僅有一個驅動力度有限，預計六月保持窄幅震蕩，即使突破也要有新的變數支撐，比如向上突破需要宏觀面更明確的改善、整體商品氛圍的重新轉多、消費的啟動、外盤基本面或天氣方面的利多使反彈變得順暢等等，向下突破則反之。在新的變數或驅動未到來前，現貨保持順價銷售、期貨保持震蕩看待。