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        白糖5月報:巴西產量正在兌現,觀察國內進口到港

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          觀點概述

          基本面方面:

          總體來看,糖價的內外方向仍然是一致的,基本面分析下的中長期視角仍然偏空,11號糖來自于主產國產量的大量兌現以及未來增產的預期,鄭糖主要來自于國產糖的產量增加以及進口總量的擴張。但是,從短期視角看鄭糖下方存在一定支撐,這主要來自于短期進口無法大量到港,導致外盤壓力向內盤傳遞暫時有限。

          基差方面:

          當前白糖期限結構仍然保持Back結構,主力合約基差運行達到歷史偏高位區間,考慮到后續進口糖到港對國內現貨造成壓力,同時主力合約期限回歸效應,預期基差仍然后期有走弱回歸空間。不過,基差走弱的程度也隨供給改善的情況而變化,如果后期進口量不及預期,那么基差保持高位的時間可能更長。

          月間方面:

          9-1價差估值目前仍然處于較高估值的位置,主要是尚未轉變為寬松的現貨市場對近月糖價支撐力度較強。后期如果國際糖價下調促進進口成本下調,從而讓進口糖能夠順利到港,促進國內供需平衡向寬松轉變,那么現貨下方支撐力減弱后,9-1價差預計會向下調整。

          風險提示

          產地天氣變化,主產國出口政策,全球宏觀。

          點擊鏈接閱讀全文:白糖5月報告:巴西產量正在兌現,觀察國內進口到港.pdf

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